页岩油美国市场大幅增加 中国上游资本支出乏力

随着美国页岩油气不断开发，美国原油日产量大幅提高，这对原油市场的供需形势产生影响，加剧了国际原油市场波动。但是，大型油气企业日益介入以中小企业为主的美国页岩油气生产，以及页岩油气企业因投资回报压力进行整合或许会带来改变。

页岩油美国市场大幅增加

2018年第四季度国际油价出现了极大波动，而造成这一波动的原因是结构性的。页岩油气发展带来了这一结构性问题，而且这一问题至今尚未解决。

在油价上涨时，页岩油气公司倾向于加大开支，而在油价下跌时，需要时间才能减少开支。这一机制造成了市场供应过剩。据介绍，美国页岩油气公司通常在每年年初设定全年的开支预算。油价如果走高，这些企业将持有更多资金，可以加大生产力度。而在油价下跌时，页岩油气公司仍继续执行原定的开支预算，通常要等到新财年才作出调整。

不过，专家认为大型油气企业日益介入以中小企业为主的美国页岩油气生产，以及页岩油气企业因投资回报压力进行整合或许会带来改变。

与中小型企业不同，康菲石油公司看待油价时以长期视角开展投资，不会因为短期价格波动就调整产量。“我们要实现更加稳定的生产，为股东提供可靠的回报。”

美国页岩油气产量近年来大幅增加，除得益于技术创新外，也离不开大量资金支持。但随着投资周期接近尾声，投资者需要撤出投资，油气企业面临提高投资回报、改善业绩的压力，美国油气产量增长势头或将因此受到冲击。

与大型油气企业长周期投资不同，美国中小型油气公司外部融资通常通过私募股权等方式进行，而私募股权投资周期通常为3至5年。作为股东的私募股权基金无疑对企业经营策略有着显著影响力，油气企业势必面临压力提高投资回报率以让现有投资者顺利撤出。而要继续在市场上融资，油气企业更加需要向投资者展示自身的赢利能力。

据了解，在冲业绩的压力下，一些美国页岩油气公司资本支出明显下降。美国市场研究机构Rystad能源公司最近对45家美国页岩油气公司进行的研究显示，这些页岩气企业2019年资本支出计划平均缩减了5%。

事实上，近年来美国油气企业已经开始对经营策略和业务模式做出调整，包括降低生产成本以提高企业赢利能力等。据专家介绍，得益于技术创新，美国页岩气开采成本近几年下降较快，未来还有进一步下降空间。

中小页岩油气企业压缩资本支出，或将对美国页岩油气产量乃至整个原油产量产生冲击。美国能源信息局日前发布能源展望报告，下调2019年和2020年美国页岩油产量增幅预期。

这只是开始，现实是很多企业并不赚钱，现在要维持高产量很困难。油气公司一旦后撤，增加石油产量将变得更加困难。

中国上游资本支出乏力

和许多产业不同，石油和天然气工业极度仰赖资金的支持，页岩油气资源勘探开发尤甚。但现实情况是，中国的上游资本支出，在支撑油气企业增储上产上用力不足。

以中石油为例，2014年的上游资本开支为2215亿元，两年过后的2016年，这一数字就仅为1302亿元，跌幅900亿;2018年，预计回升至1748亿元，但依然捉襟见肘。

中石油官方网站显示，其旗下油气田公司足有16家，这些公司控制了中国大多数的油气开采矿权，即便1748亿元平均分配，每家也只占100亿元多一点。连续几年的降本增效，已经证明了这些钱可以维持产量，但想要更大规模的油气田发现，需要更多的资金。

同时，资本支出的效果一般均非当年可见，往往需要三到五年，甚至更长的周期才能见到效果。在预算捉襟见肘的时期，油田公司会将资本投入至更容易见效的区块，以增加采收率，或者生产井密度的方式，稳定已经开采的油田产量。

“已经开采的油田并不会带来大规模的油气藏发现，在油价逐步回升，国内需求稳定的前提下，稳产能够带来最大的收益。”上述业内人士表示，“这就带来了一个问题，包括页岩油气在内的新区域怎么办呢?”

要知道，风险探井能够获得的油气藏储量，要在很长一段时间后才能看到收益，在强调现金流的年代扩大这一支出显然不合时宜;更何况，风险探井本身具有非常大的不确定性，往往可能数亿元的投资打下去，却没有任何收益。

于是，一些新的区域，尤其以页岩油气区域为代表，得到的勘探开发投资相对有限。相对于中国能源消费的增量来说，页岩油气的发展显得不够看了。“石油工业建立的初心和最终目的，是满足一个国家的能源需求，中国能源消费这么大，原油产量不增反降，这几年在上游方面的进展，显然是不够令人满意。”上述人士表示。

好在，中石油已经意识到了问题所在。两会期间，中石油集团董事长王宜林宣布，2019年的风险勘探开支将同比上升5倍，以支撑中石油在全国范围内的未知区块寻找油气藏，这其中包括了页岩油气藏。